北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(mě肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内i)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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