5月10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续走低(dī)，银行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活(huó)期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制对于(yú)活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大(dà)规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来(lái)的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款增(zēng)加，降低存(cún)款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利(lì)率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏(piān)弱之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍(réng)是由实(shí)体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策(cè)产业(yè)政(zhèng)策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟(gēn)踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的(de)概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动(dòng)力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基(jī)础上(shàng)，银(yín)行自身也有动力(lì)去(qù)下(xià)调(diào)存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本次(cì)下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面(miàn)有利于引抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)的下降使(shǐ)得银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使得(dé)商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数(shù)水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多头环(huán)境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金(jīn)保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品(pǐn)。

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