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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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