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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人(rén)民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(l公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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